CPI超预期美股大跌 需求驱动未见趋势性改善

美国8月CPI同比上涨8.3%，预期8.1%，前值8.5%，同比与环比上行幅度均超出市场一致预期美股大跌。通胀数据公布后，受通胀回落不及预期、美联储货币政策或继续大幅收紧等因素影响，美国三大股指上演“黑色星期二”，截至收盘，道指跌3.94％，标普500指数跌4.32％，纳指跌5.16％，创2020年6月11日以来最大跌幅。

市场对加息的预期升温，9月份加息75bp的概率上升至100%，11月加息75bp概率73%，预计年末将加息至4.00%-4.25%，本轮加息终点为明年3月，加至4.25%-4.50%美股大跌。

我们认为，风险资产和汇率在可预见的未来承压，应对后续美国金融条件收紧的潜在冲击保持警惕美股大跌。目前内外扰动下市场观望情绪浓厚，难以形成一致预期，但中美出于不同的经济周期，A股走势核心还需聚焦于国内经济基本面。

具体来看，核心通胀季调后环比上涨0.6%，是本月通胀数据超预期的最大点，其中新车和房租保持较强韧性，分别对核心商品和核心服务构成支撑美股大跌。强劲的核心通胀再次证明需求驱动的价格上涨压力尚未出现趋势性的改善。目前由于地缘政治博弈、俄罗斯减少天然气供应等潜在冲击仍然存在，供给端的因素难以预测，也很难成为联储决策的依据。考虑到货币政策收紧直接作用于需求端，需求驱动的价格上涨压力放缓对于联储而言是更为合理的观测指标。

近期美联储官员在公开场合的表态大部分明显偏鹰，传递出当前阶段控通胀的决心非常坚决美股大跌。从需求端来看，尽管商品消费需求放缓，但在超额储蓄仍然较高的背景下，服务消费需求强劲，就业市场供仍处于短缺状态，职位空缺率与时薪增速保持高位，这一链条继续支撑内生性的通胀压力。

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