谁赢，他们帮谁？

一支穿云箭，千军万马来相见美股休市。

今日A股迎来久违普涨，近4500只个股录得上涨，仅300余股下跌美股休市。上证指数上涨1.84%脱离3000点关口，创业板指收涨3.55%，两市成交额由前不久6000亿水平大幅放大至8620.6亿元，北向资金大幅净流入74.72亿元。（数据来源：Wind，截至2022.10.14）

数据来源：Wind美股休市，截至2022.10.14

被“嫌弃了一年多”的医药生物板块暴涨7.13%，多只医药相关ETF基金涨停美股休市。电力设备、电子、商贸零售等行业涨幅居前。“宁组合”指数大涨5.07%，光伏玻璃指数上涨5.18%。（数据来源：Wind，截至2022.10.14）

此外，今日亚太主要股指集体收涨，日经225指数上涨3.25%；港股迎来反弹，恒生指数上涨1.21%美股休市。（数据来源：Wind，截至2022.10.14）

从“又想骗我炒股”到“休要拦我发财”美股休市，短短几天时间，情绪大幅逆转，究竟是何原因？

一、为何突然大涨美股休市，催化剂是什么？

景顺长城投研团队认为美股休市，今日上涨主要受内外因素共同催化，具体来看：

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1.隔夜美股止跌反弹

外部方面，隔夜美股止跌反弹，美国9月CPI同比8.2%，相比上个月的8.3%继续小幅回落，但核心CPI同比6.6%，且核心环比维持在0.6%的高位，大超市场预期美股休市。但美股走势则先跌后涨，三大指数均大涨超过2%，纳斯达克指数振幅超过5%。

从预期博弈的角度而言，美股可能在博弈表观通胀的见顶回落，昨天美股和美债市场的反应可能是对过去一段时间持续回落和不断讨论计入通胀和加息问题的一个透支，未来转机可能仍需等待美股休市。

2.前期市场进入相对极端状态美股休市，容易引发反弹

内部方面，前期市场交易额连续处于6000亿元附近，反映情绪降温相对充分，并且进入相对极端状态，而且估值也抵达历史偏低的水平，因此在部分积极因素催化下极容易引发反弹美股休市。

此外，近期三季报预告密集披露，新能源汽车产业链和光伏产业链仍保持较高景气度，部分龙头公司业绩好于市场预期，可能对市场有一定积极影响美股休市。

二、医药板块的无差别上涨意味着什么美股休市？

此外美股休市，对于今天反弹较多的医药、光伏行业以及港股市场，景顺长城投研团队认为：

1.医药

今日医药大幅反弹，一方面原因在于市场认为医药集采政策或见底：22省联盟肝功能生化试剂带量采购规则（关于征求《肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购文件（征求意见稿）》意见的函）近日出台，其中生化试剂最高限价八折的表述被市场解读较为温和，再叠加脊柱耗材的集采降价结果，以及今年医保谈判的简易续约谈判昨天重新被微信公众号提起美股休市。

另一方面，前期医药板块整体跌幅较大，或已较为充分反映市场预期，全市场基金医药仓位也创下历史相对低位，在此情况下今天明显可以观察到资金面对于医药的热情，带动了整体医药板块的无差别上涨美股休市。展望后市，我们认为当前医药行业仍然处于历史估值偏低水平，进一步下行风险不大。

具体方向上，仍然看好有进口替代逻辑的医疗设备板块、有消费复苏逻辑的医疗服务板块以及受益于医保谈判降价温和的创新药板块美股休市。

2.光伏

根据今日PV-Tech报道，美国政府公布了实施总统公告的"最终规定"美股休市。根据公告，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税，受此影响，光伏板块大涨。

自3月底美国开始针对中国企业在东南亚的光伏进行反规避调查以来，美国国内光伏项目几乎停滞美股休市。我们认为，随着关税豁免政策的实施，预计美国光伏装机需求将迎来反弹。此次政策的颁布将对整个光伏产业链的需求起到提振作用，预计光伏行业将继续保持高景气度。

港股

港股科技板块今日大涨主要受昨晚美股反弹带动，港股除反应国内基本面外还反应国际资本流动，今年以来受美国加息影响，国际资本流出港股，导致港股科技公司持续杀估值，当前已经达到脱离基本面的历史偏低水平美股休市。

港股科技公司基本面普遍于2022年二季度触底，三季度开始逐步回暖，但受限于国内宏观消费环境较差，反弹较弱，基本面趋势依然向上美股休市。展望后市，随着基本面逐步好转，同时等待流动性回暖，预计港股科技公司将触底回升。

三、市场修复能够一蹴而就吗美股休市？

展望后市，A股经历近期调整，前期预期已较为充分反映，估值性价比较高，后续有望迎来修复的曙光美股休市。

但考虑基本面仍有一定的制约因素，预计市场修复可能不会一蹴而就，建议持续关注内外部的影响因素美股休市。

从估值来看，周三低点时A股沪深300前向市盈率跌至8.99倍，对应股权风险溢价为8.38%，达到2020年3月低点和2018年12月低点的底部水平美股休市。

从情绪指标来看，A股当前的换手率水平较为接近历史1.5%-1.8%的偏低水平，反映市场情绪降温已较为充分，市场情绪已经较为极端，种种信号表明不宜对市场过度悲观，并且需要关注近期三季报的影响美股休市。

从基本面来看，当前处于宏观经济周期下行末期，收入盈利增速已接近过往几轮周期的底部，库存正在去化，经营现金流趋势已初现拐点，是企业经营进入收缩后期的特征，复苏拐点临近美股休市。

但仍需注意到，基本面弹性可能并不大，内需和外需仍有较强的制约因素美股休市。宏观信用扩张的约束条件未完全排除，代表经济内生动能的中长期贷款增速仍在底部徘徊。

中期来看，当今世界正经历百年未有之大变局，中国经济受内外部环境影响较大，经济和产业转型期的阵痛也在所难免，后续随着创新活力的激活以及内需潜力的释放，整体经济及企业盈利增长有望逐步回归正常增长轨道美股休市。

后续建议进一步观察稳增长政策对经济基本面的改善效果、海外流动性紧缩节奏、区域形势的事态进展以及后续的国内政策大基调来判断市场的走势和结构美股休市。

配置思路方面，短期倾向于低估值或者防御的安全性资产，随着经济逐渐企稳增加受益于宽信用、景气度边际改善的行业美股休市。

此外，建议择机增配业绩确定性强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种美股休市。

风险揭示书：

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎美股休市。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策美股休市。

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等美股休市。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别美股休市。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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